A raíz de la crisis de COVID-19, las empresas han estado reevaluando todos los aspectos de sus operaciones globales: cadenas de suministro, estrategias de marketing, asociaciones y más. Mientras tanto, los inversores como los fondos de capital privado, los fondos de riesgo y las oficinas de patrimonio familiar (en particular los que unen sus recursos) se encuentran en una posición ventajosa para ampliar sus carteras.
Por ejemplo, Bain informa que “los fondos de inversión privada tienen un récord de $ 2.5 billones en levantamientos de capital, más de $ 800 mil millones solo para compras, y están “ trabajando a contra reloj para gastarlo”. Y EY señala que “los inversores de capital riesgo están sentados sobre una enorme reserva de reservas de capital. Los inversores han recaudado más de $ 100 mil millones en los últimos dos años y cuando sea el momento adecuado, este capital se invertirá”.
¿Dónde han estado buscando las organizaciones e inversores con enfoque internacional?
Tradicionalmente, muchos han hecho negocios en China, Singapur, Francia, India, Canadá y Alemania, principales receptores de inversión extranjera directa en 2018-2019. Para las empresas estadounidenses, estas naciones, más Japón, el Reino Unido, Corea del Sur y los Países Bajos han sido los principales socios comerciales. Para las empresas de la UE, Suiza, Rusia y Turquía se unen a la lista.
América Latina, hogar de aproximadamente mil millones de la población mundial, ha subido en los radares organizacionales. Un ejemplo es España, donde las empresas han invertido en la región durante décadas. Entre las empresas españolas que respondieron a una encuesta reciente, el 65% planeaba aumentar su inversión en América del Sur, y el 72% de las pymes señaló un aumento de los planes de inversión. TechCrunch citó el ascenso de México y Colombia para unirse a la “potencia económica” Brasil, y señaló que “incluso países como Argentina y Chile están mostrando señales de ecosistemas de startups cada vez más vibrantes”.
Sin embargo, también han surgido desafíos en América Latina. La incertidumbre sobre la política económica y las reformas en Brasil y México, así como el malestar social en Colombia y Chile, amenazan con empañar las perspectivas económicas de estas naciones. En toda la región, como en todo el mundo, los impactos de la pandemia de COVID-19 apenas comienzan a manifestarse. Brasil, con su enfoque más flexible de las restricciones y cierres, pronto se unió a Estados Unidos y Rusia con el mayor número de casos en todo el mundo. México también ha sido criticado por su laxa respuesta.
En esta confluencia de circunstancias, creemos que otro mercado latinoamericano merece la consideración de los inversores: Argentina.
Esto puede parecer contradictorio dada la inflación de dos dígitos del país, la desigualdad de ingresos y la larga historia de turbulencias política y económica, incluida la historia actual de renegociación e impago de la deuda. Además, la forma en que Argentina manejará las repercusiones económicas de COVID-19 —como cierres de empresas, pérdidas en los ingresos fiscales y la posibilidad de una inflación aún mayor a partir de medidas como menores tasas de interés— sigue siendo incierta.
Las respuestas a estas preguntas aún se están desarrollando. Sin embargo, a pesar de las incertidumbres, creemos que Argentina tiene mucho que ofrecer, en particular para los inversionistas con apetito por el riesgo: una población conocedora de la tecnología, una amplia gama de recursos, condiciones potencialmente favorables para las actividades de fusiones, adquisiciones y escisiones; y un saber hacer y resistencia extraordinaria entre las empresas que han prosperado en este mercado.
Clientes y talento para un mundo virtual
Argentina tiene una población de aproximadamente 44 millones de personas, la tercera población más grande de hispanohablantes en América Latina, y sus consumidores y trabajadores tienden a tener un alto nivel de conocimiento tecnológico. Esto es un buen augurio en dos áreas clave para el clima actual: comercio electrónico y trabajo remoto.
Para las empresas que operan en español, Argentina ofrece a los clientes un país que habla su idioma, y consumidores que están listos para comprar productos y servicios a través de su teléfono, tableta u ordenador. Como ejemplo ilustrativo, incluso a mediados de marzo, durante la etapa inicial de los cierres de COVID-19, el 87 por ciento de los usuarios de Internet de Argentina informaron que compraron o planearon comprar artículos como productos de limpieza e higiene personal en línea. Los argentinos también están trabajando en línea. Una encuesta realizada por la Red Internacional para la Educación y el Trabajo de la nación informó que el 80 por ciento de la fuerza laboral se dedica al teletrabajo.
Para las empresas que están expandiendo sus operaciones, como la ingeniería de software, proyectos que necesiten desarrollos ágiles, o de servicio al cliente, esta demografía experta en tecnología también es un buen augurio. En el Índice Global de Habilidades 2019 de Coursera, las habilidades de ingeniería de software en Argentina ocuparon el primer lugar a nivel mundial, y CESSI estima que 134.000 personas están trabajando en la industria de TI del país. Además, este talento tecnológico trabaja en una zona horaria complementaria a las operaciones en América del Norte y Europa.
Y las condiciones actuales parecen estar fortaleciendo la transformación digital.
“La cuarentena Covid-19 aceleró la integración de las nuevas tecnologías de la información y la comunicación (TIC) en el trabajo en Argentina”, informó el Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales. “Las herramientas de TIC como Skype, Zoom, Meet o Hangouts, que antes se consideraban simplemente como herramientas de entretenimiento, de hecho han aumentado la productividad y han contribuido visiblemente a que la economía siga avanzando”.
Fuerte presencia en sectores clave
Si bien los sectores populares de viajes y hotelería de Argentina se han visto afectados, el tango y el malbec representan solo un aspecto de la economía del país. Argentina también tiene una sólida presencia en recursos perennes y áreas emergentes de innovación. Los puntos destacados incluyen:
Agricultura: Argentina proporciona una parte importante de los recursos que nos alimentan, nos mueven, y nos mantienen saludables. Esto incluye casi el 40 por ciento del aceite y la harina de soja del mundo, así como un sector pesquero que sirve a 85 mercados internacionales y una amplia variedad de productos: uvas, manzanas, limas, limones, peras, cebollas, ajo, patatas y tomates.
¿Qué significa esto para las cadenas de suministro, la ventaja competitiva y oportunidades de negocio? Dado que las restricciones a los viajes de los trabajadores migrantes amenazan con obstaculizar la producción agrícola en áreas como Europa, Argentina está bien posicionada para llenar los vacíos y adaptarse a los picos de demanda. Además, el país tiene un rico ecosistema de emprendimiento e inversión en tecnología agrícola en áreas como software de gestión agrícola, sensores de IoT, y sistemas agrícolas novedosos.
Biotecnología: notable durante una crisis de salud global, Argentina tiene el 14 por ciento de los cultivos biotecnológicos del mundo, un sector que está prosperando a medida que el mundo corre hacia las vacunas y tratamientos COVID-19 y que al mismo tiempo se reajusta a medida que COVID-19 interrumpe el comercio, el suministro y la distribución global. Acerca de la industria biofarmacéutica mundial en su conjunto, señaló Oxford Business Group. “Las interrupciones a corto plazo en la industria farmacéutica podrían potencialmente resultar en un realineamiento significativo de las cadenas de suministro fuera de China e India, y podrían generar beneficios a largo plazo para las industrias locales en otros mercados emergentes”.
Fintech: Los principales inversionistas están reconociendo e invirtiendo en compañías argentinas como el procesador de pagos Prisma Medios de Pago SA, de la cual Advent adquirió recientemente el 51 por ciento, y el mercado en línea Mercado Libre Inc., en el que Dragoneer, asociada a PayPal, invirtió recientemente $ 850 millones.
Oportunidades de fintech aún más prometedoras pueden estar en el horizonte, gracias a las regulaciones emitidas recientemente para fomentar las actividades de fintech: el Decreto 182/2019, que otorga a las firmas digitales el mismo valor legal que una firma certificada, y las Comunicaciones A 6578 y A 6697, para la regulación de cheques electrónicos y la regulación del código virtual uniforme, que obliga a los bancos a procesar transferencias a través de dispositivos móviles.
Condiciones potencialmente favorables para las actividades de fusiones y adquisiciones
Después de años de políticas proempresariales bajo el presidente Mauricio Macri, algunos temían una era de políticas económicas retrógradas cuando el actual presidente, Alberto Fernández, asumió el cargo en 2019. Sin embargo, hasta ahora Fernández ha recibido calificaciones positivas por su liderazgo durante la crisis del COVID-19. y con renegociaciones de deuda. Un ejemplo son los esfuerzos para contratar a HSBC, Lazard y Bank of America para ayudar con la reestructuración.
Fernández y su equipo también pueden estar aprovechando la actual confluencia de condiciones en una reestructuración que podría sentar precedentes. Según analistas como Nearshore Americas Research, la crisis financiera mundial provocada por COVID-19 puede haber creado un momento fortuito para Argentina. La oportunidad: retrasar el vencimiento de algunos de sus préstamos y finalmente reducir el monto adeudado a los acreedores.
“Se ha pedido a los acreedores de Argentina que acepten una propuesta por la que se reestructuran los pagos de la deuda para hacerlos más sostenibles”, informó el Foro Económico Mundial. “Muchos esperan que esto pueda sentar un precedente para el sistema financiero internacional, mientras el mundo sigue enfrentando las consecuencias económicas de la pandemia”.
¿Qué pasa con las condiciones actuales para las operaciones comerciales? Como en muchas naciones del mundo, el gobierno argentino ha proporcionado a las empresas algunas medidas de alivio del COVID-19. Esto incluye posponer el pago de las contribuciones patronales al Sistema Integrado de Seguridad Social (SIPA) de Argentina, reducir los pagos del SIPA y tener parte de los salarios de los empleados cubiertos por la Administración Nacional del Seguro Social.
Si bien, lamentablemente, se han suspendido algunas políticas favorables a las empresas, como el Régimen de Promoción de la Economía del Conocimiento, las que se mantienen pueden resultar particularmente fortuitas para los inversores en el entorno actual. El Blog de derecho LATAM de DLA Piper examinó las posibles exenciones a las Pautas de control de fusiones de 2018 de Argentina para empresas en dificultades económicas. La autoridad de ejecución “puede autorizar [una] adquisición aunque genere efectos anticompetitivos [,] […] si la salida de la empresa en quiebra [causaría] un daño mayor a la competencia que la propia adquisición”.
Es posible que surjan más oportunidades de fusiones y adquisiciones en los próximos meses. Otros expertos en el mercado, como el bufete de abogados Marval O’Farrell Mairal, anticipan que la pandemia de COVID-19 hará que las empresas revisen las decisiones sobre sus inversiones estratégicas, particularmente aquellas basadas en expectativas de corto y mediano plazo para la economía global.
Por el lado del comprador, no se puede ignorar la realidad de precios ventajosos, tanto para inversiones en empresas que se encuentran en dificultades en mercados ventajosos como pueda ser el argentino, como para empresas con gran potencial y ansiosas por crecer y escalar sus operaciones.
Empresarios extraordinariamente resistentes
En 2017, un informe de Reuters denominó a Argentina como “el nuevo punto de acceso de América del Sur para el capital riesgo, con un crecimiento en las entradas de inversión que superó a Chile y Brasil, luego de un salto del 214 por ciento en las transacciones de capital de riesgo en los tres años anteriores. Además, Argentina ha albergado múltiples startups “unicornio” con valoraciones de $ 1 billón o más: Mercado Libre, Globant, Despegar, OLX y la plataforma Auth0 para la autenticación y autorización de aplicaciones web y móviles.
¿Qué hace que Argentina sea un semillero de emprendimientos? Un sistema universitario fuerte con vínculos internacionales y un ecosistema saludable de start-ups en Buenos Aires, sin duda. Pero quizás lo más importante es que las empresas argentinas han tenido éxito en lo que la revista Inc. llama “uno de los climas comerciales más difíciles del mundo”. Parafraseando la canción clásica de Frank Sinatra: si lo consigues aquí, puedes conseguirlo en cualquier parte.
Gustavo Markier es un ejemplo. Es director ejecutivo del sitio web de viajes Plataforma 10. Incluso con COVID-19 e incluso mientras opera en uno de los sectores más afectados, sigue siendo optimista. ¿Qué podría hacer con la ayuda de inversión extranjera? (Es importante señalar que los préstamos y líneas de crédito para pequeñas empresas son mucho más difíciles de obtener en Argentina que en lugares como Europa o Estados Unidos). Su empresa aún podría expandirse “varias veces”, dijo Markier a Financial Times.
“Hemos crecido en Argentina, con la Argentina que tenemos, y podríamos crecer mucho más. Si bien la mayor parte del mundo contempla con pavor la destrucción económica que ocasiona el coronavirus, para muchos empresarios argentinos es solo un desafío más a superar ”.
“Nos sentimos cómodos trabajando con riesgo”, dijo a la revista Inc. Alejandro Mashad, de la organización sin fines de lucro Endeavor Argentina. “Es algo a lo que nos acostumbramos desde el día en que nacemos”.
En conclusión, ¿qué deberían esperar los inversionistas y otras empresas con enfoque global en Argentina? El estudio de abogados Estudio Beccar Valera cita:
- Transacciones más pequeñas
- Una expectativa de efectivo para transacciones de fusiones y adquisiciones. “Los accionistas pueden estar dispuestos a aceptar acciones emitidas por un adquirente extranjero, pero no están acostumbrados a hacerlo”.
- Familiaridad con transacciones comerciales internacionales y socios. “Los compradores extranjeros son muy comunes en Argentina … Los inversores son principalmente de América del Norte, Europa y América Latina”.
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